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中国的资本市场已成为全球第二大股票市场

作者:金亚洲游戏 时间:2020-01-17 12:00

  能看到:*ST毅达董事会信披失联后,监管通报促使独立董事建立临时信披渠道,推动第一大股东完善公司治理;东方金钰卖身蓝田股份的“闹剧”在层层问询下终结。

  做好一线监管,还必须严守自己的规范。每日上午九点半,是晨会时间,每项重大个案都要在会上集体讨论、决策、记录。每项监管行动,都要有层层把关、监管留痕。每一份问询函件,都要对外披露,接受公开检验。就像一幅矩阵图,每一个点都互相连接,每一个点都发挥作用。

  对公司问题初步显现,但可能潜藏更大风险的事项,问询函环环紧扣,递进发问,逐步发掘更深层次的问题;

  但是,你能看到:概念炒作成风时,一份份针对性极强的风险提示公告,反复告诫提醒;“虚晃一枪”的突击交易在问询下更正会计处理。

  站在市场的第一线,他们每天最先从公告里挖掘公司可能存在的问题和风险隐患。如何将这些风险和问题化于无形,保证市场平稳运行不被干扰,及时有效的事中监管和强而有力的事后问责就是答案。

  新年伊始,还来不及有太多的感慨和停顿,有一群人已经洗去一年的疲惫,整装待发。

  他们也努力把上市公司请进来,多渠道了解市场情况和公司服务需求。去年以来,分别邀请证券行业、信息技术和软件行业、医药化工行业等数十家上市公司到交易所做客,谈建议、听意见,与之敞开心扉,畅所欲言。还充分运用政策和专业,建立沟通平台与协作机制,有针对性地精准服务,帮助企业利用资本市场排忧解难。

  他们就如同这个市场的神经末梢,微不可见、籍籍无名,却追踪着市场的每一根神经和每一次颤动。

  在一线,要做好公告审核,也要创新制度。退市、停复牌、回购、质押,一项项影响着市场运行的基础制度,就在他们的手上研究、起草、推出。

  电话是与上市公司沟通和与市场联结的重要工具。只要电话响起,无论多忙,也要立刻停下手中的工作,拿起话筒。电话那头的或是政策咨询,或是规则适用的疑问,或者是上市公司经营情况的交流,都需要耐心解答、体贴服务。

  岁末年初,记者走近这群人,听他们讲监管中的起起落落,谈内心里的酸甜苦辣。上市公司监管的场景,就像进行时一幕幕地呈现。

  去年,一些公司股东高比例质押、流动性紧张。为了推动化解质押风险,他们做了不少努力,深度摸排、精准施策,调研纾困基金和券商;开展多场专项培训,为沪市八成以上的高比例质押公司提供座谈机会,并邀请三十余家实力雄厚的市场机构参与,搭平台、引资金;还专门约谈数十家重点公司,听需求、解难题,一对一提供纾困的政策支持。一年下来,沪市已有近三成高比例质押公司成功化解了风险,半数以上的重点公司有效降低了质押比例。

  他们的想法很简单、很朴素,希望要监管的事情越来越少,能为别人服务的事情越来越多;监管的对抗性越来越小,大家轻松坐下来聊天的时间越来越多。就像监管一样,服务也没有止境。他们也在总结自身的不足,静下心来思考问题的时间不够,专业能力还有欠缺;疲惫的时候,言语可能显得有些冷淡;匆忙的时候,电话回复可能有些迟缓。他们也在努力完善,将微笑服务作为自己的基本要求,把政策服务、方案服务作为提升服务质量的进阶。

中国的资本市场已成为全球第二大股票市场

原标题:日拱一卒,初心不负——上交所公司监管进行时

  公告是不是蹭概念、靠不靠谱?并购重组是不是“忽悠”,估值合不合理?关联交易有没有大股东套现嫌疑?年报业绩有没有“大洗澡”?这些都要求他们在下一天开盘前准确识别,快速反应。要不要补充,要不要问询,要不要停牌,有没有业务操作?需要在短时间里决策、行动。

  他们有时自嘲是“接线员的升级版”,不仅要接无数的电话;有问题需要核实时还要立刻拨过去,找不到这一个就找下一个;有时上市公司还会上门来访,也要和和气气迎来送往。偶尔事急事忙,来不及细说,间或言语还有些不耐烦。静下心来的时候,心头也会掠过一丝丝愧疚,告诉自己下次要更加耐心些、温和些。

  你看不到他们是如何绞尽脑汁、专业分析;如何顶住压力、费尽唇舌;如何争分夺秒、废寝忘食。

  问询是监管的主要方式,是将监管约束变成公开约束的有效工具,问询在精不在多、在准不在散。

  他们并不是一座座孤岛,而是联系着无数的市场参与主体。

  但这也意味着对问询者有了更大的考验和挑战。问询是否准确到位,是否透彻深入,是否遗漏或冗余,是否对上市公司造成不适当的影响?这些都是监管者需要考虑的责任。

  去年上半年,一家地产公司年报披露后,他们对公司的盈利是否真实准确、是否存在利用会计处理进行盈余管理发出了问询。披露之后,有人认为揭开了公司业绩注水的事实,也有声音批评问询函并不专业。他们主动与市场沟通,说明逻辑,用事实和道理回应市场的关心,此后公司的业绩表现也印证了他们前期关心的问题。

  一年下来,他们审核了近11万份公告。其中,有5953份定期报告,超10万份临时公告。

  股票交易和媒体舆情,全天都交织在他们的脑间、眼前、耳边。股票的走势,自媒体的信息,各大媒体的报道,乃至小道传闻,可能只是大多数人过眼即逝的讯息或是饭后的谈资,但对这些一线监管者们而言,却是行动的号令。

  还能看到:资本市场出口端更加通畅,*ST上普、*ST海润、*ST大控、*ST华业等4家公司平稳退市,对违法违规行为的惩戒力度切实加大,108家上市公司、529名董监高、39名中介机构相关人员的各类违规行为得到相应的处理。

  看似枯燥的公告,在这群人的眼中要转换成各种有指向的信息和监管判断。

  下午三点整,一天中最忙碌的时刻开始了。

  当风险提示公告被视而不见,当疑点重重的交易依然能通过股东大会,当中介机构对估值显著偏高的资产依然发表波澜不惊的肯定意见……他们也只能叹息、甚至懊恼,更多的则是期待尽快建立更有效的市场约束机制,让市场做加法、监管做减法,凝聚更多的力量到守护市场平稳运行和健康发展的事业中来,真正培育起促进上市公司专注经营、讲究质量的市场机制和生态环境。

  2020年,新的证券法将要正式实施,科创板、注册制将继续深入推进,证监会各项部署已经全面铺开。作为一线监管者,他们也在思考着、计划着,“上市公司质量”将是最重要的关键词。他们将继续做好信息披露监管主责主业,更加突出控股股东、实控人、董监高等“关键少数”的作用,维护好市场秩序和投资者利益;更加突出中介机构尤其是券商的责任,促其履责尽责,强化担责问责;更加突出制度建设,准确把握市场约束机制的原理,推动资本市场基础制度改革。

  他们的一天忙而有序。八个行业监管组各自对接着沪市每个行业的近200家上市公司,七个专项组承担着法律、会计、并购重组、培训、纪律处分、综合运行、流程管理的专项事务。

  他们或许默默无闻,你看不见也触不着,但你每天最关心的上市公司信息披露的背后,却少不了这群人的身影。

  二十多年来,中国的资本市场已成为全球第二大股票市场,金融监管也经历从制度匮乏到规范有序的改变。与成熟市场相比,还有一段很长的路要走。如何让市场生态变得更好?他们跟市场各方深入交流、统一共识,那就是要形成合理有效的市场价格信号与估值体系,推动股票价格回归到价值本源,市场各方真正归位尽责,共同引导推动上市公司质量提升。这不仅需要公司内控和治理机制发挥应有作用,行政处罚和司法约束真正到位,也离不开上市公司、中介机构、市场媒体和投资者的共同努力。

  上市公司公告在收盘后陆续向市场披露。公告的事项或大或小,或急或缓,都传递着上市公司的价值,牵动着投资者的神经。好消息,也许会带动股价上涨?坏消息,或许会让收益打了水漂?

  天下熙熙,皆为利来;天下攘攘,皆为利往。利益的摆布是资本市场永恒不变的主题,考验着他们如何分辨潜藏在纷繁表象下的利益格局,采取恰如其分的监管动作,不保守、不过度,犹如免疫系统,悄无声息中保护着这个市场的各个机体有序运转。

  梦想在前方,步伐要坚实。

  问询既是考验,也会在取得成效时舒缓他们内心的压力,带来小小的成就感。

  监管

  该出手时就出手,时点如何把握、火候如何控制,他们在一单单个案中磨练着专业,而手中唯一能依靠的“武器”是公开透明的信息披露和监管问询,构建市场化的软约束,及时发现、提前制止不当行为,避免上市公司产生不可逆的损失,维护好投资者的利益。

  大多数时候,他们会守候在办公室,随时准备拿起电话为公司和市场参与者们答疑解惑。怎样才能更好贴合实际,支持更多公司迈上新的台阶,是他们一直在思考和努力的方向。这几年,他们拓宽服务形式,发挥培训服务传统优势,主动创新培训方式和内容,为培训对象提供更好的服务体验。

  积极走出去,去深入了解资本市场这个“大江湖”。主动走访地方政府国资委,与当地国资部门沟通交流,深刻体会各地国资改革中遭遇的重重困难并努力寻求解决方案,更积极对接国资上市公司,推动国有企业“做示范而勇争先”,帮助国企实现新旧动能转化,促进资本市场助力国企改革。

中国的资本市场已成为全球第二大股票市场

  2019年问询的关注度似乎比以往更高一些。这是个好迹象,说明投资者真的在意信息披露了,也推动着公司更加注意提高信披质量,帮助投资者理解认识公司的价值。

  问询的出发点尽可能客观公正,但总有不尽完善的地方。即便如此,问询始终是交易所站在一线、贴近市场最有效的工作方法,是服务、帮助、保护投资者知情权最有效的路径。

  一天

  也能看到:20余单涉嫌为大股东输送利益的不当现金交易取消或调整,近50家上市公司大股东归还占用公司资金或解除违规担保260余亿元。

  问询函看似只是简单地列举问题,其实问询方法很有讲究。

  服务

  他们,就是上交所的上市公司一线监管者们。

  他们一直在不断反思总结,如何改进方法,使问询节奏更准确一些、更中性一些,如何让问询函更具可读性,并充分提示风险、制止不当行为……今后,他们将秉承这个信念,厉兵秣马,做好上市公司信息披露的“守夜人”。